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伟星新材(002372)2020Q1业绩点评:灵活用工稳健增长 期待用工需求回暖

发布时间:2020-05-02    研究机构:长江证券

  事件描述

  科锐国际发布2020 年第一季度报告,实现营业总收入9.23 亿元(+14.93%),归母净利润2635 万元(+3.72%),扣非后归母净利润1382 万元(-38.34%),扣非且扣除员工限制性股票成本的归母净利润1791 万元(-20.11%)。

事件评论

疫情拖累猎头和RPO 业务表现,灵活用工保持稳健增长。2020 年2、3 月份受疫情影响,企业用工需求和招聘活动延后或取消,公司猎头和RPO 业务受到一定影响;但因春节前的部分猎头业务订单正常交付,存量灵活用工业务亦可继续确认收入,2020Q1 公司收入端逆势增长。

毛利率因收入结构变化而下滑,费用端基本持平,叠加财政补贴影响,2020Q1 整体业绩实现微增。2020Q1 公司综合毛利率10.81%(-1.85pct),主要因毛利率较低的灵活用工收入占比提升所致,期间费用率同比-0.33pct,基本持平;尽管毛利率承压,但受益于政府补贴1807万元,去年同期仅420 万,同比增加较多,公司整体业绩实现正增长。

短期,国内复工复产全面落实,企业积压的用工需求将迎来复苏反弹;海外市场仍需观察。截至3 月28 日,全国规模上工业企业平均开工率达98.6%,基本实现全面复工;国内猎头、RPO、灵活用工等需求有望逐步迎来复苏。2019 年公司约36%的收入来自海外和港澳台地区,海外疫情情况及企业开工情况仍需观察。长期,疫情影响下,能够帮助企业节约用工成本、规避用工风险的灵活用工有望迎来高速增长窗口,科锐深耕行业多年,或将直接受益。对标国际,我国的灵活用工人数剔除传统劳务派遣后,占比仅约1%,市场空间广阔。科锐国际有望凭借品牌力、管理效率、科技创新等优势,把握时代机遇,在竞争中脱颖而出。

盈利预测及投资建议:公司持续执行“一体两翼”、“一带一路”、“一同起舞”、“一群人”等“四个一”的基本战略方向:(1)内生方面,通过技术强化B 端和C 端聚合能力,提升服务效能;在细分领域和一线市场提高市占率,同时下沉二三线城市;(2)外延方面,加大海内外投资与并购力度,完善业务布局。预计2020-2022 年EPS 为1.00、1.30、1.69 元,对应当前股价的PE 为38、29、22 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 1. 国内市场竞争加剧,公司本土业务拓展不及预期;2. 疫情过后,灵活用工市场需求增长速度不及预期。

申请时请注明股票名称