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伟星新材(002372)季报点评:营收增速放缓 短期业绩承压

发布时间:2019-10-29    研究机构:东北证券

事件:

公司发布2019年 三季报:公司2019 年前三季度实现营收21.20 亿元,同比增长5.15%;归母净利润6.92 亿元,同比增长5.86%;扣非归母净利润6.52 亿元,同比增长4.46%。单三季度实现营收10.15 亿元,同比减少6.08%;归母净利润2.49 亿元,同比减少7.16%;扣非后归母净利润2.36 亿元,同比减少10.38%。

点评:

营收增速逐季放缓,短期业绩承压;新业务逐步放量,看好未来长期发展。公司19Q1/ Q2/ Q3 营收分别为7.82/ 13.24/ 10.15 亿元,同比变动分别为17.89%/ 8.16%/ -6.08%,营收逐季放缓明显,我们认为这是由于整体市场景气度较差使得零售业务承压。未来随着整体市场的回暖,基建投资持续回升,公司工程管道业务预计将迎来爆发,带动营收触底回升;另一方面,公司加速培育“防水、净水”等围绕传统管道业务的新业务,营收持续高增长,未来新业务与传统业务渠道协同将继续增强,成为未来营收增长的重要引擎。

毛利率环比保持稳定,净利润率小幅提升。公司前三季度实现毛利率46.80%,同比小幅下滑0.50pct,19Q1/ Q2/ Q3 毛利率分别为43.70%/47.93%/ 47.71%,三季度毛利率环比基本保持稳定。费用率方面,公司前三季度期间费用率为21.12%,同比小幅下降0.13pct。其中销售/管理/ 财务费用率分别为13.42%/ 8.43%/ -0.73%,分别同比变动-0.11/0.26/ -0.29pct,期间费用整体保持稳定。整体来看,公司前三季度净利润率为22.23%,同比小幅提升0.16pct。

盈利预测与估值:受行业景气度下行影响,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司19-21 年EPS 分别为0.68、0.78、0.87 元,对应PE 分别为25X、22X、20X。维持“买入”评级。

风险提示:新业务开拓不及预期,原材料价格大幅上涨

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