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建筑材料行业:5月数据中规中矩,后续仍需观察地产走势

发布时间:2017-06-14    研究机构:兴业证券

事件:6月14日上午国家统计局公布2017年5月国内经济运行数据:

1-5月水泥产量8.92亿吨,同比增长0.7%,与前值持平,5月当月同比增长0.5%。

1-5月平板玻璃产量3.42亿重量箱,同比增长7.4%,较前值加快1.0个百分点,5月当月同比增长8.9%。。11.0%增长月当月同比5个百分点,0.8前值回落,较13.6%亿元,同比增长1224

1-5月限额以上单位建筑及装潢材料零售额

点评:

5月水泥量价齐升,库存维持低位,淡季价格或好于往年。在基建和地产投资增速均出现回落的背景下,1-5月全国水泥产量同比增长0.7%,与1-4月持平,其中5月单月增长0.5%。在环保督查和错峰生产影响下,供需维持紧平衡。从库存来看,5月全国平均库位61%左右,环比有所上升,仍明显低于上年同期68.5%的水平。考虑到各地夏季错峰生产计划不断的出台与执行,以及库存处于历史同期较低位置,后续淡季价格回落预计将好于往年。

玻璃量价稳中趋升,预计后期维持高位震荡。因去年下半年密集点火,5月玻璃单月产量7306万箱,同比增长8.9%,处于历史高位,小旺季推动下玻璃价格表现稳中趋升。从地产新开工、竣工指标看今年玻璃需求较为平稳,而供给方面鉴于今明两年是密集冷修期实际产能边际变化不大,今年玻璃价格有望维持高位震荡。

消费建材小幅回落,但仍处在高景气区间。受地产销售增速放缓影响,1-5月限额以上单位建筑及装潢材料零售额增速小幅回落至13.6%,但仍维持高景气区间。考虑到三四线销售的较强支撑力以及装修的时滞效应,预计年内难言大的拐点。

投资建议:

水泥旺季价格圆满完成任务,淡季可适当布局。当前市场逐步进入需求淡季,但价格整体维持高位震荡。目前整体库位与15、16年同期相比处于较低位置,且各地协同停产、环保督查治理力度强于往年,后续淡季价格回落或好于往年。需求端在地产、基建投资波动下或有反复,但整体仍将保持平稳,价格变动仍取决于供给控制,全年看水泥行业盈利确定性较高。淡季可适当布局,推荐配置龙头海螺水泥,对应17年9倍估值。

消费建材:短期看地产景气,但更要重视品牌聚集带来的中期成长性。短期地产销售数据不差,估值大幅调整压力不大,而且中长期看在品牌集聚的内生增长驱动下细分行业龙头具备很好的成长性,继续推荐伟星新材(002372)(预计17年利润23%增速对应21倍PE)、北新建材(预计17年利润21%增速对应15倍PE)。小市值成长品种,选择帝王洁具、友邦吊顶

风险提示:金融去杠杆对实体经济产生较大冲击

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